원자재가격 하락 통해 본 중국 원자재시장과 세계경제
자산가격 버블형성추세 감소하는 시작으로 보여
<2006/12/21>
원자재 가격이 2006년 5월부터 하락추세에 있다. 금년 CRB지수가 5월의 370점을 고비로 최근에는 300-310점 구간에서 머물고 있다. 현재의 원유가격은 배럴당 60달러로 2004년에 비해 60% 높은 상황인데 2004년의 수요증가 추세로 볼 때 당시의 가격상승은 합리적이었다. 그러나 그 이후 계속적인 석유가격 상승을 예상한 투자은행과 기금이 투기에 나서기 시작했으며 그 결과 2006년 원자재상품 거품이 잦아들면서 기금의 평균손실은 10%에 달하며 일반적으로 현물가격보다 낮은 선물가격이 현물가격보다 오히려 더 높은 현상을 보이고 있어 투기자들이 이익을 보기 더 어려운 상황이다.
2007년 연초에 원자재 가격하락 추세가 계속될 경우 양노 기금이 제일 먼저 시장을 떠나게 될 것이며 개인투자자들이 모여 만든 기금이 뒤를 이을 것이고 기금과 투자은행이 남아 도박을 계속하게 될 것이다.
자산가격 버블형성추세가 감소하는 시작으로 보인다. 이러한 원자재 가격버블은 세계적인 자산버블의 한 양상이다. 세계적인 자산버블의 근원은 미국의 막대한 무역적자와 과도한 유동성 때문이다. 일본과 아시아 개발도상국에게 막대한 무역흑자를 가져다 주면서 영국, 호주, 인도, 미국 등의 국가들이 무역적자를 안고 있다.
미국 무역적자로 인한 자금을 아시아 국가들은 미국채권시장에 투자해서 미국채권 수익률을 낮게 압박하고 이로 인해 미국 소비자들은 대출에 의존한 소비를 계속하게 되어 이는 미국 무역적자를 계속 확대시키는 원인이 됐다. 하지만 미국 소비자들이 더 이상 이러한 소비를 계속할 수 없다고 생각하게 되었을 때 더 이상 수표발행은 자제되고 미국 채권수익률도 상승하며 대출이자율도 높아지고 소비도 하강하게 될 것이다.
